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来源：斯诺克直播网站 发布时间：2024-07-02 05:55:13
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（一）主营业务， 公司是国内汽车等先进制造领域智能装备整体解决方案和新能源汽车核心 部件的主流供应商，并致力于围绕汽车行业的智能化、电动化、网联化把公司打 造成为业内具有国际竞争力的领军企业。公司产品最重要的包含智能装备整体解决方 案和新能源汽车电驱动系统产品。
（二）基本的产品及应用 ，公司基本的产品为智能装备整体解决方案和新能源汽车电驱动系统，其中智能装备整体解决方案最重要的包含汽车白车身智能连接生产线、汽车动力总成智能装测 生产线、动力电池智能装测生产线以及数字化运营管理系统等；新能源汽车电驱 动系统最重要的包含新能源汽车电机、电机控制器及集成式电驱动系统产品。公司主 要产品及应用情况如下：
1、智能装备整体解决方案 公司智能装备整体解决方案是基于对目标产品原理、结构和性能的充分理解， 在公司数据库与知识库的支持下，通过工艺方案规划、模拟仿真、设计开发、制 造与集成、工程实施、服务与优化等环节为客户所开发的、满足特定需求的，能 实现产品高品质、高可靠性、高柔性生产制造的智能装备，具体包括如下产品： （1）白车身智能连接生产线 白车身连接生产线是把各汽车白车身零件装配、连接成白车身的全部成型工 位的总称，通常包含侧围、地板、门盖等分总成生产线）动力总成智能装测生产线 动力总成是指车辆上产生动力，并将动力传递到路面的一系列零部件组件。 通常情况下，燃油汽车的动力总成一般指发动机、变速器及相关零部件；新能源 汽车的动力总成一般指驱动电机、电机控制器和减速器及相关零部件。汽车动力 总成是整车的核心部件，其综合性能决定了汽车的动力性、经济性和环保性。汽 车动力总成具有结构较为复杂、零部件众多、加工精度高等特点，对智能装测生产线 的装配工艺、装配精度、检测精度提出了较高的要求。（3）动力电池智能装测生产线 汽车智能化、电动化、网联化的发展的新趋势明显，新能源汽车市场需求的快速 发展给我国动力电池上下游产业链发展带来非常大的发展空间。公司顺应新能源汽 车发展的新趋势，凭借在自动化生产线领域的技术积累，先后开发出动力电池智能装 测生产线、燃料电池智能装测生产线产品，并顺利进入国内排名前列的动力电池 制造商和整车制造商供应商体系，丰富了公司智能装备领域的产品构成。（4）数字化运营管理系统 智能生产是新一代人机一体化智能系统的主线，主要以制造执行系统（MES）及在其基 础上更进一步的数字化运营管理系统，协调管理制造企业的人员、设备、物料和 能源等资源，把原材料或零件转化为产品，其详细的细节内容则体现为产线设计、产线 仿真、虚拟调试、排产管理、生产调度、人力资源管理、能源管理、制造资源分 配与状态监测、工艺过程管理、详细工序作业计划、质量管理、产品跟踪与记录、 性能分析、库存运行管理、设备维护管理、数据采集的数字化和智能化。
2、新能源汽车驱动系统 新能源电驱动系统是新能源汽车核心系统之一，其性能决定了爬坡能力、加 速能力及最高车速等汽车行驶的主要性能指标。电驱动系统主要是由驱动电机、 电机控制器和减速器组成，其中驱动电机主要由定子、转子、机壳、连接器、旋 转变压器等零部件组成；电机控制器主要由控制系统软件、IGBT 模块、车用膜电容 器、印刷线路板（PCB）及微控制单元（MCU）等器件组成；减速器主要由输入轴、中间轴、差速器及轴承等零部件组成。 公司电驱动系统具有电机和控制器分立式方案和电机、电机控制器、减速器 集成化方案。分立式方案具有大批量的车辆搭载实绩，可靠性好，主要搭载于高 性能前驱电动汽车；集成化方案各项性能优良，可用于高性能前驱、后驱、四驱 车辆；混合动力电驱动系统主要为分块式扁平化 P2 混合动力电驱动系统，用于 全混和插电式混合动力车辆，节油效果明显。公司产品严格按照行业功能安全标 准开发，安全性高，产品具有高功率密度、高效率、NVH 优等特点。目前新能 源汽车驱动系统主要使用在客户于东风本田、广汽本田、江淮汽车、奇瑞汽车、江 铃新能源等。 公司新能源电驱动系统产品详细情况如下： （1）电机（2）电机控制器（3）集成式电驱动系统（4）混合动力汽车电驱动系统。
公司智能装备整体解决方案产品营销售卖收入按传统汽车、新能源汽车分类情况 如下：
公司深耕于智能装备和新能源汽车电驱动领域，为客户提供智能装备整体解 决方案和新能源汽车电驱动系统产品，已成为汽车智能装备和新能源汽车电驱动 系统的主流供应商之一。在智能装备整体解决方案领域，公司凭借技术创造新兴事物的能力、 丰富的项目经验、良好的产品质量和优质的配套服务能力，积累了丰富的客户资 源，塑造了良好的品牌形象。公司已与知名国际整车企业、合资整车企业、造车新势力、国内整车企业、外资零部件企业、国内零部件企业、动力电池生产企业 等建立了良好的合作伙伴关系，获得了行业内主流客户的广泛认可。公司国际整车企 业客户包括英国捷豹路虎、特斯拉等；合资整车企业客户包括上汽大众、广汽本 田、东风本田、东风日产、奇瑞捷豹路虎等；造车新势力整车企业客户包括蔚来 汽车、理想汽车等；国内整车企业客户包括中国一汽、东风汽车、长安汽车、吉 利汽车、长城汽车、广汽集团、北汽集团、江淮汽车、奇瑞汽车等；外资零部件 企业客户包括大众变速器、格特拉克、麦格纳、本田零部件、利纳马等；国内汽 车零部件企业客户包括上汽变速器、青山工业、万里扬、法士特、全柴动力等；动力电池生产企业客户包括宁德时代、国轩高科等。在汽车白车身智能连接领域，企业具有先进的试验验证平台，积累了丰富的 工艺库与知识库，建立了完善的项目技术、管理与实施标准，可以为客户提供从 方案规划、模拟仿真、设计开发、项目管理、集成实施到服务与优化的整体解决 方案。公司在白车身焊装领域尤其是轻量化车身连接技术方面具有较强的竞争优 势，已获得英国捷豹路虎、特斯拉、蔚来汽车、上汽大众等轻量化车身智能连接 生产线订单，公司已初步具备与海外竞争对手进行竞争并取得订单的能力。公司在变速箱智能装测生产线领域具有较强的竞争优势，服务了国内知名的 DCT 双离合变速箱生产企业上汽变速器、大众变速器、格特拉克、江淮汽车等， CVT 自动变速箱生产企业本田零部件，手动变速箱（MT）生产企业上汽变速器 和青山工业和混合动力变速箱生产企业上汽变速器、广汽集团、长城汽车等。公司在动力总成智能装测领域掌握了多项关键核心装备的制造技术，很好地保障 了我国汽车动力总成自主研发、设计、制造产业链体系的完善，提升了国内动力 总成装配测试智能制造水平。在新能源汽车电驱动系统业务领域，公司成立了全系列的研发、验证、生产、 检测等平台。公司产品应用覆盖纯电动乘用车、商用车，增程型插电式、混合动 力乘用车等领域。凭借公司在智能装备领域的技术积累，公司开发了电机定子、 转子、电机总成、控制器、集成式电驱动系统等产品的智能装测生产线，建立了 基于 IATF16949 体系的制造和供应系统，截至 2020 年底形成了年产 12 万台套的 电驱动系统生产能力。公司新能源电驱动系统产品主要供应给东风本田、广汽本 田、江淮汽车、奇瑞汽车等整车制造商。依据公司电驱动系统销量以及新能源汽车销量测算，公司 2018 年至 2021 年 1-6 月新能源汽车电驱动系统市场占有率 分别为 4.36%、3.36%、1.97%和 2.48%。公司合营企业道一动力是专门为江淮汽 车提供新能源汽车电驱动系统产品的公司，其业务系承接原发行人与江淮汽车电 驱动系统业务，产品、技术等来源于发行人，公司与道一动力 2018 年至 2021 年 1-6 月新能源汽车电驱动系统合计市场占有率分别为 5.76%、5.82%、2.29%和 3.23%。
行业内的主要企业对比,（1）智能装备整体解决方案 公司所处智能装备整体解决方案行业内主要企业详细情况如下：
（一）新能源汽车电驱动系统业务依赖于主要客户导致的收入下滑风险 ,公司新能源汽车电驱动系统业务主要客户包括奇瑞汽车（包括奇瑞安川）、 东风本田、广汽本田，报告期内来自于上述客户的收入占新能源汽车电驱动系统 业务收入占比分别是 77.01%、96.71%、93.60%和 98.07%，公司新能源汽车电驱 动系统业务受上述客户生产经营和适配车型销售变动情况影响较大。报告期内，公司新能源汽车电驱动系统业务收入分别是 31,012.33 万元、 26,379.95 万元、16,778.67 万元和 16,400.85 万元，市场占有率分别为4.36% 、 3.36%、1.97%和 2.48%。2020 年度受疫情及主要客户适配车型市场销售状况不 佳影响，电驱动系统收入和市场占有率均出现较大幅度下降，其中电驱动系统业 务收入下降 9,601.28 万元，下降幅度为 36.40%。若未来公司新能源汽车电驱动系统业务上述主要客户适配车型销售继续下 降，或者产品结构调整、增加/更换供应商等情况，降低对公司电驱动系统产品 的采购，或者公司新能源汽车电驱动系统业务新客户、新产品开发没有到达预期，将 会导致公司电驱动系统业务收入进一步下滑进而对公司的经营业绩产生不利影 响。
（二）公司对税收优惠、政府救助存在较大依赖的风险 报告期内，公司享受的税收优惠最重要的包含企业所得税的税率优惠、研发费用加 计扣除的税收优惠、软件产品增值税即征即退优惠政策等。报告期内，上述税收 优惠总额分别为 6,989.22 万元、3,914.40 万元、3,788.49 万元和 2,132.20 万元， 占总利润占比分别是 202.86%、24.07%、26.21%和 20.97%，占扣除股份支付 影响后总利润占比分别是 45.43%、24.07%、26.21%和 20.97%。若国家高新技 术企业所得税的税率优惠、研发费用加计扣除的税收优惠和软件产品增值税即征即 退优惠政策在未来终止或出现重大不利变化，将会对公司未来的经营业绩产生不 利影响。
（三）存货金额较大和存货减值的风险 报告期各期末，公司存货账面价值分别为 98,739.43 万元、117,076.99 万元、 133,932.10 万元和 148,670.31 万元，占资产总额的占比分别是 48.98%、51.41%、 52.13%和 49.52%。公司存货规模较大，主要由于智能装备项目周期较长，导致 在产品验收前，其存货的账面价值金额较高。随公司生产规模的扩大，存货规 模会促进增加，有几率存在因存货占用资金余额较大而对公司经营成果和现金流 量产生不利影响；另一方面，智能装备产品生产周期较长，若在项目执行期间原 材料及人力成本等上升导致项目总成本上升，项目有几率发生存货减值，从而会对 公司经营业绩产生不利影响。
六、无风个人总结：公司属于新能源车电驱配件公司，热门赛道高景气，市场热点不可能低估，有一定的技术，缺点是核心部件需外购，报告期内公司业绩比较普通，产能利用率比较低，新能源汽车业务占比大概30%，今年公司业绩高增长，未来前景可期，无风看好电动车的前景，发行价估值70倍有点高，短线亿左右估值，无风建议谨慎关注，谨慎申购。
温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这一个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点，请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更加多